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撒钱难解PSA困局,DongFeng扮演PSA救世主

日期:2019-10-16编辑作者:汽车资讯

东风并购PSA的大戏终于近日落下帷幕,东风汽车与法国政府、标致家族旗下控股公司及PSA正式签署协议,东风和法国政府各出资8亿欧元入股PSA。事毕,东风、法国政府与标致家族分别持股约14%,三方并列第一大股东。

扮演标致救世主的东风需要刷新中国汽车界的国际化新标准。

民族企业跨洋而出,入股世界级汽车厂商,此逆袭之举猛一看确实振奋人心,但细细琢磨之下,约合60余亿元的跨国并购,究竟是追逐短期利益,还是图谋长远发展?从企业战略层面,东风必须明确自己到底谋求什么。

东风集团入股法国标致雪铁龙集团一案,在万众瞩目中的2月18日尘埃落定。东风以8亿欧元代价换取PSA14%的股权,成为与法国政府、标致家族拥有同等比例股权的并列第一大股东之一。这是截至目前国内汽车央企最大的海外并购 案。

不论双方如何盘算,有一点可以肯定,东风首先考虑的是其所代表的中方利益,而法国人也定会从自身发展着眼,如两者达不成统一,东风入股PSA之前景必举步维艰。

未来,双方将在华设立全价值链研发中心,成立海外销售公司,负责PSA、神龙汽车公司产品在亚洲特别是东盟的销售和服务业务。然而,不同于当年吉利收购沃尔沃时获得的掌声一片,东风此役却引发了众多质疑:陷入困境中的PSA究竟值不值东风花这么一大笔钱?14%股权能使东风在未来获得多少PSA的核心技术?能够扭转PSA目前的颓势?三方持股相同的模式会不会成为“三个和尚没水吃”?甚至很多人认为东风在这笔交易中更像是一个财务投资者。

就当前局势而言,PSA处境堪忧,已深陷财务困局,甚至连巴黎总部大楼都作价出售。

“表面看起来是资本入股了,但实际理念从研发到制造,到采购是一个全方位的合作关系。”东风汽车公司总经理朱福寿在2月19日的媒体见面会上,首先对此做了澄清,“这次入股PSA是一个全价值链的合作,不是过去单一资本的合作。”

受欧洲市场下滑、业务重组等因素影响,PSA 2013年全年亏损23.17亿欧元,虽较2012年50.08亿欧元的亏损有所下降,但还远未走出困局。截至2013年底,PSA仍负债41.48亿欧元,高于2012的31.48亿欧元。

争议不止在中国,欧洲的分析师、银行家对此也普遍不看好,当然更多是站在PSA的角度。“这笔交易对PSA在欧洲的核心问题起不到解决作用,”法国巴黎银行证券部(Exane BNP Paribas)分析师拉比?弗雷哈(Rabih Freiha)预计,“未来三年,PSA仍将不得不重组业务,削减欧洲产能。”

迫切需要资金的PSA第一选择并非东风,而是曾持股7%的第二大股东通用。但熟谙资本市场的通用并不好看投资前景,不仅拒绝PSA扩大合作的请求,还于2013年底“割肉”出让了所持的PSA股份。棘手的财务问题迟迟无解,PSA不得不另谋出路,东风应时而出。

“其实任何收购都会存在一定的风险。”中国汽车流通协会常务理事贾新光对《环球企业家》表示,投资一个企业并不需要完全控股,考虑到PSA本身的影响力,东风能以这个价格取得14%股份已实属不易。

然而,救急不救穷,PSA的问题并非给钱就能解决,而在于产品定位和市场决策。严格意义上讲,PSA只能算是一家欧洲公司,大部分销量来自法国所属的欧洲市场,对海外市场关注不够。当欧洲经济发展受阻,西班牙、葡萄牙等甚至用买房送国籍措施招揽海外投资客,过分倚重本土市场的PSA又怎能逃得掉。

合资2.0

短期看PSA需要金钱救济以解困,从长远而言,它更需要拓展中国在内的新兴市场来解困。

对于卖给东风这样一家财大气粗的中国国企,不仅是欧洲媒体不看好,最不情愿的当属标致家族。因为他们最初的选择是通用。

但作为进入中国最早的外资企业之一,PSA在华发展一直不佳。早期的广州标致早已不在,与东风合资于1992年成立的神龙汽车发展至今也一直不温不火,2013年在华销售55万辆。

自2006年起,PSA开始出现亏损。2008年,全球金融危机更让其雪上加霜。2012财年,PSA巨亏50亿欧元,这一数值甚至超过了其市值。2012年3月,在PSA的CEO菲利普·瓦兰(Philippe Varin)斡旋下,通用汽车出资3.2亿欧元收购PSA的7%股份,成为PSA第二大股东,双方还发布了至少五款车和动力系统项目的合作方案。

事与愿违。随着PSA亏损的持续扩大,通用自身也表现不佳,PSA希望寻求通用的扩大注资时遭拒。2013年底,通用以约2.5亿欧元的价格卖出了手中所持的PSA股份。

在这种形势下,PSA集团大股东标致家族与董事会成员也不得不寻求第三方帮助,但放眼望去,能够出资相救的也只有中国企业。“谈判过程有很多曲折,法方原本也有一些担忧,但我们最终还是达成了一致。”东风汽车公司刘卫东在会上介绍,从去年7月他们正式与法方接触并开始谈判。

“跟通用3.2亿欧元获得7%股份相比,东风8亿欧元获得14%股份并没有高多少。”汽车分析师封士明对《环球企业家》说道。在他看来,东风此次注资PSA,跟吉利18亿美元收购沃尔沃,上汽5亿美元收购韩国双龙“还什么都没弄到”相比,从性价比分析都是值得的。

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